خرید آیرون کندور چیست و چطور موقعیت خوب پیدا کنیم؟

ساختار موقعیت

خرید آیرون کندور از چهار قرارداد هم‌سررسید با قیمت‌های اعمال صعودی تشکیل می‌شود. اگر چهار قیمت اعمال را از پایین به بالا در نظر بگیریم:

• 1 اختیار فروش (Put) در پایین‌ترین قیمت اعمال فروخته می‌شود.
• 1 اختیار فروش در قیمت اعمال دوم خریداری می‌شود.
• 1 اختیار خرید (Call) در قیمت اعمال سوم خریداری می‌شود.
• 1 اختیار خرید در بالاترین قیمت اعمال فروخته می‌شود.

برای دو قرارداد داخلی قیمت اختیار (پرمیوم) پرداخت می‌کنید و از دو قرارداد خارجی پرمیوم دریافت می‌کنید. اختلاف آنها هزینه خالص ساخت موقعیت است.

سمت پایین ساختار یک اسپرد نزولی خرید از نوع اختیار فروش است و سمت بالا یک اسپرد صعودی خرید از نوع اختیار خرید. در نتیجه اگر قیمت به اندازه کافی به پایین یا بالا حرکت کند، یکی از این دو اسپرد ارزش می‌گیرد.

تفاوت مهم آن با خرید آیرون باترفلای این است که در آیرون کندور دو قیمت اعمال میانی از یکدیگر فاصله دارند. به همین دلیل یک ناحیه مرکزی وجود دارد که در تمام آن، بیشترین زیان ثابت است.

چه زمانی مناسب است و چه زمانی نه

این استراتژی با انتظار حرکت قابل توجه قیمت در یکی از دو جهت هماهنگ است، بدون اینکه لزوماً جهت حرکت از ابتدا مشخص باشد.

اگر قیمت در سررسید بین دو قیمت اعمال میانی باقی بماند، هر دو اسپرد خریدنی ارزش ذاتی صفر دارند و هزینه خالص اولیه به‌طور کامل از دست می‌رود.

اگر قیمت به سمت پایین حرکت کند و از سربه‌سر پایینی عبور کند، اسپرد اختیار فروش وارد سود می‌شود. با رسیدن قیمت به پایین‌ترین قیمت اعمال یا پایین‌تر از آن، سود سمت نزولی به بیشترین مقدار خود می‌رسد.

در سمت صعودی نیز پس از عبور قیمت از سربه‌سر بالایی، اسپرد اختیار خرید وارد سود می‌شود و در بالاترین قیمت اعمال یا بالاتر از آن به سقف سود می‌رسد.

از نظر نوسان، چون دو اسپرد خریدنی در ساختار وجود دارد، افزایش انتظار برای حرکت بزرگ قیمت می‌تواند بر ارزش موقعیت اثر مثبت بگذارد؛ با این حال نتیجه پیش از سررسید به زمان و محل قیمت فعلی نیز وابسته است.

سود، زیان و نقطه‌ی سربه‌سر

هزینه خالص برابر است با:

مجموع پرمیوم دو قرارداد خریداری‌شده − مجموع پرمیوم دو قرارداد فروخته‌شده

بیشترین زیان برابر همین هزینه خالص پرداختی است.

این زیان در تمام محدوده بین دو قیمت اعمال میانی رخ می‌دهد.

اگر عرض بال پایین و بالا برابر باشد، بیشترین سود در هر دو سمت برابر است با:

فاصله دو قیمت اعمال یک بال − هزینه خالص

اگر عرض بال‌ها متفاوت باشد، بیشترین سود سمت پایین و بالا نیز می‌تواند متفاوت باشد. در مثال این راهنما دو بال را برابر در نظر می‌گیریم.

سربه‌سر پایینی:

قیمت اعمال اختیار فروش خریداری‌شده − هزینه خالص

سربه‌سر بالایی:

قیمت اعمال اختیار خرید خریداری‌شده + هزینه خالص

خارج از این دو سربه‌سر موقعیت وارد سود می‌شود.

یک مثال عددی

این اعداد فرضی‌اند.

فرض کنید:

• فروش اختیار فروش با قیمت اعمال 700 و پرمیوم 25
• خرید اختیار فروش با قیمت اعمال 900 و پرمیوم 90
• خرید اختیار خرید با قیمت اعمال 1,100 و پرمیوم 80
• فروش اختیار خرید با قیمت اعمال 1,300 و پرمیوم 20
• اندازه هر قرارداد: 1,000 سهم

پس دو بال برابر هستند.

این مبلغ بیشترین زیان است.

حالا چند قیمت سررسید را بررسی کنید.

اگر قیمت 1,000 باشد:

قیمت بین دو اعمال میانی یعنی 900 و 1,100 قرار دارد. هیچ‌یک از دو اسپرد ارزش ذاتی ندارد.

این همان بیشترین زیان است.

اگر قیمت 800 باشد:

اختیار فروش فروخته‌شده پایین هنوز ارزش ذاتی ندارد.

اگر قیمت 700 یا پایین‌تر باشد:

اسپرد پوت به عرض کامل 200 می‌رسد.

این بیشترین سود سمت نزولی است.

اگر قیمت 1,200 باشد:

اختیار خرید فروخته‌شده بالا هنوز ارزش ذاتی ندارد.

اگر قیمت 1,300 یا بالاتر باشد:

اسپرد کال به حداکثر ارزش 200 می‌رسد.

پس بیشترین زیان در تمام محدوده 900 تا 1,100 و بیشترین سود در قیمت 700 یا پایین‌تر و 1,300 یا بالاتر رخ می‌دهد.

وجه تضمین

خرید آیرون کندور وجه تضمین نیاز ندارد، زیرا طبق ساختار مورد استفاده در سایت از دو اسپرد خریدنی تشکیل شده است و هر یک از این دو اسپرد در این حالت به‌تنهایی نیز نیاز به وجه تضمین ندارد.

اثر گذشت زمان و تغییر نوسان

اگر قیمت دارایی پایه در محدوده میان دو قیمت اعمال میانی باقی بماند، گذشت زمان معمولاً برای موقعیتی که هزینه خالص پرداخت کرده است نامطلوب‌تر می‌شود، زیرا هر دو اسپرد خریدنی همچنان خارج از محدوده سود سررسیدی قرار دارند.

اگر قیمت به یکی از بال‌ها نزدیک شود، رفتار زمانی ساختار تغییر می‌کند و یکی از دو اسپرد می‌تواند بخش بیشتری از ارزش خود را از حرکت قیمت بگیرد.

افزایش نوسان معمولاً می‌تواند ارزش احتمالی حرکت به بیرون از محدوده مرکزی را بیشتر در قیمت اختیارها منعکس کند و برای چنین ساختاری اهمیت داشته باشد. کاهش نوسان می‌تواند اثر مخالف ایجاد کند.

به دلیل وجود چهار قرارداد، اثر دقیق زمان و نوسان باید با توجه به محل قیمت فعلی و فاصله آن تا هر دو سربه‌سر بررسی شود.

خطاهای رایج

1. تصور اینکه هر حرکت کوچک قیمت از محدوده میانی برای سودآوری کافی است.
2. نادیده گرفتن هزینه خالص هنگام محاسبه دو نقطه‌ی سربه‌سر.
3. اشتباه گرفتن دو قیمت اعمال میانی با سربه‌سرهای واقعی موقعیت.
4. مقایسه آیرون کندورها فقط براساس بیشترین درصد سود و بدون توجه به فاصله موردنیاز برای عبور از سربه‌سر.
5. بی‌توجهی به نقدشوندگی یکی از چهار پایه و تغییر محسوس هزینه واقعی ورود یا خروج.

چطور موقعیت خوب پیدا کنیم

نقدشوندگی هر چهار قرارداد را بررسی کنید. هرچند ساختار را می‌توان به دو اسپرد جدا تقسیم کرد، نتیجه واقعی کل موقعیت به کیفیت اجرای هر چهار پایه وابسته است.

فاصله قیمت خرید و فروش نیز مهم است. اختلاف‌های کوچک در چهار قرارداد می‌توانند جمع شوند و هزینه خالص واقعی را نسبت به عدد محاسباتی تغییر دهند.

زمان تا سررسید را همراه با عرض ناحیه مرکزی بررسی کنید. هرچه فاصله دو قیمت اعمال میانی بیشتر باشد، محدوده‌ای که در سررسید بیشترین زیان ایجاد می‌کند نیز وسیع‌تر خواهد بود.

نسبت بیشترین سود به هزینه خالص را در کنار فاصله قیمت فعلی تا دو سربه‌سر ببینید. درصد سود بالا اگر به حرکت بسیار بزرگی برای رسیدن به سربه‌سر نیاز داشته باشد، از نظر ساختار با موقعیتی که سربه‌سر نزدیک‌تری دارد یکسان نیست.

صفحه‌ی استراتژی‌های دکتر آپشن موقعیت‌های قابل اجرای خرید آیرون کندور را روی داده‌ی زنده فهرست می‌کند و سود و زیان، دو نقطه‌ی سربه‌سر، وجه تضمین و فیلترهای دلخواه را نمایش می‌دهد. برای این استراتژی، عرض محدوده بیشترین زیان بین دو اعمال میانی و فاصله قیمت فعلی تا هر سربه‌سر دو معیار ویژه برای مقایسه موقعیت‌ها هستند.

پرسش‌های پرتکرار

استراتژی‌های مرتبط