اسپرد صعودی فروش چیست و چطور موقعیت مناسب پیدا کنیم؟

ساختار موقعیت

برای ایجاد این استراتژی روی یک دارایی پایه و با سررسید یکسان:

• 1 اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال بالاتر فروخته می‌شود.
• 1 اختیار فروش با قیمت اعمال پایین‌تر خریداری می‌شود.

از قرارداد فروخته‌شده قیمت اختیار (پرمیوم) دریافت می‌کنید و برای قرارداد خریداری‌شده پرمیوم می‌پردازید.

اگر پرمیوم دریافتی بیشتر باشد، اختلاف دو مقدار «پرمیوم خالص دریافتی» است. این عدد بیشترین سود بالقوه استراتژی را تشکیل می‌دهد.

اختیار خریداری‌شده در قیمت اعمال پایین‌تر نقش محدودکننده زیان را دارد.

چه زمانی مناسب است و چه زمانی نه

از نظر قیمت، این استراتژی زمانی نتیجه مطلوب‌تری دارد که دارایی پایه در سررسید بالاتر از قیمت اعمال قرارداد فروخته‌شده باقی بماند.

اگر قیمت کمی افت کند اما هنوز بالاتر از نقطه‌ی سربه‌سر باشد، ممکن است موقعیت همچنان سودده باشد. با افت بیشتر، موقعیت وارد زیان می‌شود.

اگر قیمت به قیمت اعمال پایین‌تر یا پایین‌تر از آن برسد، زیان به سقف خود می‌رسد و دیگر با افت بیشتر افزایش نمی‌یابد.

از نظر نوسان، چون یک اختیار فروخته و یک اختیار خریده‌اید، اثر تغییر نوسان روی کل موقعیت ترکیبی است و به محل قیمت دارایی پایه نسبت به دو قیمت اعمال بستگی دارد.

سود، زیان و نقطه‌ی سربه‌سر

بیشترین سود برابر پرمیوم خالص دریافتی است.

پرمیوم خالص = پرمیوم دریافتی − پرمیوم پرداختی

بیشترین زیان:

فاصله دو قیمت اعمال − پرمیوم خالص دریافتی

نقطه‌ی سربه‌سر:

قیمت اعمال اختیار فروخته‌شده − پرمیوم خالص دریافتی

اگر قیمت در سررسید بالاتر از قیمت اعمال بالاتر باشد، هر دو اختیار فاقد ارزش ذاتی هستند و بیشترین سود حفظ می‌شود.

یک مثال عددی

این اعداد فرضی‌اند.

فرض کنید اندازه قرارداد 1,000 سهم باشد:

• فروش اختیار فروش با قیمت اعمال 1,400 و پرمیوم 120
• خرید اختیار فروش با قیمت اعمال 1,200 و پرمیوم 45

اگر قیمت سررسید 1,350 باشد:

1,400 − 1,350 = 50 زیان ناشی از اختیار فروخته‌شده

75 − 50 = 25 سود خالص به‌ازای هر سهم

25 × 1,000 = 25,000 سود

اگر قیمت 1,200 یا کمتر باشد، زیان به سقف 125,000 می‌رسد.

وجه تضمین

اسپرد صعودی فروش با قراردادهای هم‌سررسید وجه تضمین می‌خواهد و وجه تضمین آن برابر فاصله دو قیمت اعمال ضربدر اندازه قرارداد است.

اثر گذشت زمان و تغییر نوسان

گذشت زمان می‌تواند به کاهش ارزش زمانی قرارداد فروخته‌شده کمک کند، اما قرارداد خریداری‌شده نیز هم‌زمان ارزش زمانی از دست می‌دهد. اثر خالص به موقعیت قیمت دارایی پایه بستگی دارد.

افزایش نوسان معمولاً ارزش هر دو اختیار را بالا می‌برد. از آنجا که اختیار با قیمت اعمال بالاتر فروخته شده است، افزایش نوسان در بسیاری از شرایط می‌تواند برای موقعیت نامطلوب باشد، اما نتیجه دقیق به شرایط قراردادها وابسته است.

خطاهای رایج

1. برابر دانستن پرمیوم خالص دریافتی با سودی که در هر شرایطی حفظ می‌شود.
2. نادیده گرفتن نقطه‌ی سربه‌سر و تمرکز صرف بر قیمت اعمال فروخته‌شده.
3. انتخاب دو پایه با نقدشوندگی نامتوازن.
4. مقایسه درصد بازده بدون توجه به فاصله قیمت فعلی تا سربه‌سر.
5. نادیده گرفتن سقف زیان با این تصور که دریافت پرمیوم به معنی ریسک اندک است.

چطور موقعیت خوب پیدا کنیم

نقدشوندگی هر دو قرارداد و فاصله قیمت خرید و فروش آنها را بررسی کنید. اجرای نامناسب یکی از پایه‌ها می‌تواند پرمیوم خالص واقعی را تغییر دهد.

زمان تا سررسید بر ارزش هر دو قرارداد اثر دارد و باید در مقایسه اسپردها دیده شود.

نسبت بیشترین سود به سرمایه درگیر (وجه تضمین منهای پرمیوم خالص دریافتی)، بیشترین زیان و نقطه‌ی سربه‌سر را کنار هم قرار دهید. درصد بالاتر بدون توجه به فاصله قیمت فعلی تا سربه‌سر ممکن است تصویر ناقصی ایجاد کند.

صفحه‌ی استراتژی‌های دکتر آپشن اسپردهای صعودی فروش قابل اجرا را روی داده‌ی زنده پیدا می‌کند و سود و زیان، نقطه‌ی سربه‌سر، وجه تضمین و فیلترهای دلخواه را نمایش می‌دهد. برای این استراتژی، مقایسه پرمیوم خالص دریافتی با فاصله قیمت فعلی تا سربه‌سر و با وجه تضمین، معیارهای ویژه‌ای برای تفکیک موقعیت‌های مختلف هستند.

پرسش‌های پرتکرار

استراتژی‌های مرتبط