اسپرد نزولی خرید چیست و چطور موقعیت مناسب پیدا کنیم؟

ساختار موقعیت

برای تشکیل این استراتژی با سررسید یکسان:

• 1 اختیار خرید (Call) با قیمت اعمال پایین‌تر فروخته می‌شود.
• 1 اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر خریداری می‌شود.

از قرارداد فروخته‌شده قیمت اختیار (پرمیوم) دریافت می‌کنید و برای قرارداد دوم پرمیوم می‌پردازید.

اختلاف مثبت این دو، پرمیوم خالص دریافتی است. این مقدار بیشترین سود بالقوه موقعیت است.

اگر قیمت دارایی پایه رشد زیادی داشته باشد، اختیار خریداری‌شده با قیمت اعمال بالاتر مانع از ادامه افزایش زیان پس از یک محدوده مشخص می‌شود.

چه زمانی مناسب است و چه زمانی نه

از نظر قیمت، این استراتژی زمانی بهترین نتیجه سررسید را دارد که دارایی پایه در قیمت اعمال پایین‌تر یا پایین‌تر از آن باقی بماند.

اگر قیمت بالاتر برود اما هنوز از نقطه‌ی سربه‌سر عبور نکرده باشد، ممکن است بخشی از سود باقی بماند. عبور از سربه‌سر، موقعیت را وارد زیان می‌کند.

اگر قیمت به قیمت اعمال بالاتر برسد یا از آن عبور کند، زیان به سقف خود می‌رسد.

از نظر نوسان، چون یک اختیار فروخته و یک اختیار خریده شده است، اثر تغییر نوسان روی کل موقعیت به قیمت فعلی، فاصله دو اعمال و زمان باقی‌مانده بستگی دارد.

سود، زیان و نقطه‌ی سربه‌سر

بیشترین سود:

پرمیوم خالص دریافتی = پرمیوم قرارداد فروخته‌شده − پرمیوم قرارداد خریداری‌شده

بیشترین زیان:

فاصله دو قیمت اعمال − پرمیوم خالص دریافتی

نقطه‌ی سربه‌سر:

قیمت اعمال قرارداد فروخته‌شده + پرمیوم خالص دریافتی

در سررسید، قیمت پایین‌تر از قیمت اعمال قرارداد فروخته‌شده باعث حفظ کل پرمیوم خالص می‌شود.

یک مثال عددی

این اعداد فرضی‌اند.

فرض کنید اندازه قرارداد 1,000 سهم باشد:

• فروش اختیار خرید با قیمت اعمال 950 و پرمیوم 105
• خرید اختیار خرید با قیمت اعمال 1,100 و پرمیوم 40

اگر قیمت در سررسید 1,000 باشد:

1,000 − 950 = 50 تعهد اختیار فروخته‌شده

65 − 50 = 15 سود خالص به‌ازای هر سهم

15 × 1,000 = 15,000 سود

اگر قیمت به 1,100 یا بالاتر برسد، بیشترین زیان یعنی 85,000 رخ می‌دهد.

وجه تضمین

اسپرد نزولی خرید با قراردادهای هم‌سررسید وجه تضمین می‌خواهد و وجه تضمین آن برابر فاصله دو قیمت اعمال ضربدر اندازه قرارداد است.

اثر گذشت زمان و تغییر نوسان

کاهش ارزش زمانی اختیار فروخته‌شده می‌تواند به سود موقعیت کمک کند، در حالی که اختیار خریداری‌شده نیز هم‌زمان ارزش زمانی از دست می‌دهد. نتیجه خالص به محل قیمت دارایی پایه بستگی دارد.

افزایش نوسان معمولاً ارزش هر دو اختیار را بیشتر می‌کند. چون اختیار با قیمت اعمال پایین‌تر فروخته شده است، افزایش نوسان در بسیاری از شرایط می‌تواند برای این ساختار نامطلوب باشد، هرچند اثر دقیق به وضعیت دو قرارداد بستگی دارد.

خطاهای رایج

1. توجه صرف به پرمیوم خالص و نادیده گرفتن زیان بالقوه تا سقف اسپرد.
2. اشتباه گرفتن قیمت اعمال قرارداد فروخته‌شده با نقطه‌ی سربه‌سر.
3. انتخاب دو قرارداد با فاصله زیاد قیمت خرید و فروش.
4. مقایسه بازده دو اسپرد بدون توجه به زمان باقی‌مانده تا سررسید.
5. نادیده گرفتن سرعت افزایش زیان هنگام نزدیک شدن قیمت به قیمت اعمال بالاتر.

چطور موقعیت خوب پیدا کنیم

هر دو قرارداد باید از نظر نقدشوندگی و فاصله قیمت خرید و فروش بررسی شوند. ضعف یکی از دو پایه می‌تواند نتیجه واقعی ورود یا خروج را تغییر دهد.

زمان تا سررسید و فاصله دو قیمت اعمال نیز در کنار پرمیوم خالص اهمیت دارند.

نسبت بیشترین سود به سرمایه درگیر (وجه تضمین منهای پرمیوم خالص دریافتی) و بیشترین زیان را با نقطه‌ی سربه‌سر مقایسه کنید. یک بازده اسمی بالاتر ممکن است همراه با سربه‌سر نزدیک‌تر به قیمت فعلی باشد.

صفحه‌ی استراتژی‌های دکتر آپشن موقعیت‌های قابل اجرای اسپرد نزولی خرید را از روی داده‌ی زنده فهرست می‌کند و سود و زیان، نقطه‌ی سربه‌سر، وجه تضمین و فیلترهای دلخواه را نشان می‌دهد. در این استراتژی، فاصله قیمت فعلی دارایی پایه تا سربه‌سر از سمت پایین و مقدار فضای باقی‌مانده تا رسیدن به سقف زیان، دو معیار ویژه برای مقایسه اسپردها هستند.

پرسش‌های پرتکرار

استراتژی‌های مرتبط