اسپرد صعودی خرید چیست و چطور موقعیت خوب پیدا کنیم؟
اسپرد صعودی خرید برای زمانی است که انتظار دارید قیمت دارایی پایه تا سررسید افزایش پیدا کند، اما لزوماً رشد بسیار بزرگی را پیش‌بینی نمی‌کنید.
در این استراتژی یک اختیار خرید (Call) با قیمت اعمال پایینتر می‌خرید و یک اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر می‌فروشید.
بیشترین سود و بیشترین زیان هر دو محدودند و زیان اولیه به هزینه خالصی محدود می‌شود که برای ساخت موقعیت پرداخت کرده‌اید.
- دیدگاه بازار
- صعودی
- بیشترین سود
- محدود
- بیشترین زیان
- محدود
- وجه تضمین
- ندارد
ساختار موقعیت
در اسپرد صعودی خرید دو قرارداد اختیار خرید روی یک دارایی پایه و با سررسید یکسان در کنار هم قرار می‌گیرند:
- 1 اختیار خرید با قیمت اعمال پایینتر خریده می‌شود.
- 1 اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر فروخته می‌شود.
برای اختیار خرید اول قیمت اختیار (پرمیوم) پرداخت می‌کنید و از فروش اختیار دوم پرمیوم دریافت می‌کنید. معمولاً پرمیوم پرداختی بیشتر از پرمیوم دریافتی است و اختلاف این دو، هزینه خالص موقعیت را تشکیل می‌دهد.
قرارداد خریداری‌شده امکان بهره‌مندی از رشد قیمت را ایجاد می‌کند و قرارداد فروخته‌شده بخشی از هزینه ورود را جبران می‌کند. در مقابل، همین قرارداد فروخته‌شده باعث می‌شود سود شما پس از عبور قیمت دارایی پایه از قیمت اعمال بالاتر، دیگر افزایش پیدا نکند.
چه زمانی مناسب است و چه زمانی نه
از نظر جهت قیمت، این استراتژی دیدگاهی صعودی دارد. یعنی زمانی با منطق آن هماهنگ است که انتظار داشته باشید قیمت دارایی پایه تا سررسید رشد کند.
اگر انتظار شما رشد محدود یا متوسط باشد، ساختار اسپرد می‌تواند از نظر هزینه با خرید یک اختیار خرید منفرد متفاوت باشد، زیرا بخشی از پرمیوم پرداختی با فروش اختیار دوم جبران می‌شود.
اگر قیمت دارایی پایه کاهش پیدا کند یا تا سررسید زیر قیمت اعمال پایینتر باقی بماند، ممکن است کل هزینه خالص موقعیت از بین برود. از طرف دیگر، اگر انتظار رشد بسیار بزرگی داشته باشید، باید توجه داشته باشید که سود این استراتژی سقف دارد.
از نظر نوسان نیز اثر تغییرات یک‌طرفه نیست؛ چون یک اختیار خریده و یک اختیار فروخته‌اید. بنابراین بهتر است نوسان را در کنار فاصله قیمت‌های اعمال، پرمیوم خالص و زمان باقی‌مانده تا سررسید ببینید.
سود، زیان و نقطهی سربهسر
بیشترین زیان برابر هزینه خالص پرداختی برای ساخت موقعیت است:
هزینه خالص = پرمیوم اختیار خریداری‌شده − پرمیوم اختیار فروخته‌شده
اگر قیمت دارایی پایه در سررسید در قیمت اعمال پایینتر یا پایینتر از آن قرار بگیرد، هر دو اختیار فاقد ارزش ذاتی مؤثر برای این موقعیت خواهند بود و هزینه خالص پرداختی از دست می‌رود.
بیشترین سود از اختلاف دو قیمت اعمال پس از کسر هزینه خالص به دست می‌آید:
بیشترین سود به‌ازای هر سهم = قیمت اعمال بالاتر − قیمت اعمال پایینتر − هزینه خالص
نقطهی سربهسر نیز برابر است با:
نقطهی سربهسر = قیمت اعمال پایینتر + هزینه خالص
در سررسید، بالاتر رفتن قیمت از این نقطه موقعیت را وارد محدوده سود می‌کند تا جایی که سقف سود در قیمت اعمال بالاتر شکل بگیرد.
یک مثال عددی
- بیشترین سود
- +130+130,000 در هر قرارداد
- بیشترین زیان
- −70−70,000 در هر قرارداد
- نقطهی سربهسر
- 1,070
- پرمیوم خالص پرداختی
- 7070,000 در هر قرارداد
این اعداد فرضی‌اند.
فرض کنید اندازه هر قرارداد 1,000 سهم باشد:
- خرید اختیار خرید با قیمت اعمال 1,000 و پرمیوم 120
- فروش اختیار خرید با قیمت اعمال 1,200 و پرمیوم 50
اگر قیمت به 1,200 یا بیشتر برسد، سود به سقف 130,000 میرسد. اگر قیمت 1,000 یا کمتر باشد، زیان به سقف 70,000 میرسد.
وجه تضمین
اسپرد صعودی خرید، وقتی هر دو قرارداد هم‌سررسید باشند و قیمت اعمال قرارداد خریداری‌شده پایینتر از قرارداد فروخته‌شده باشد، طبق ضوابط وجه تضمین نیاز ندارد؛ زیرا تعهد قرارداد فروخته‌شده با قرارداد خریداری‌شده پوشش داده شده است.
اثر گذشت زمان و تغییر نوسان
گذشت زمان هم‌زمان روی هر دو اختیار اثر می‌گذارد. کاهش ارزش زمانی اختیار خریداری‌شده به زیان این بخش است، اما کاهش ارزش زمانی اختیار فروخته‌شده می‌تواند اثر مخالف داشته باشد. نتیجه خالص به قیمت فعلی دارایی پایه، فاصله آن تا قیمت‌های اعمال و زمان باقی‌مانده بستگی دارد.
افزایش نوسان نیز معمولاً ارزش هر دو اختیار را تغییر می‌دهد. چون یکی خریداری و دیگری فروخته شده است، حساسیت کل موقعیت به نوسان از خرید ساده یک اختیار کمتر مستقیم است.
خطاهای رایج
- توجه صرف به بیشترین سود و نادیده گرفتن هزینه خالص ورود.
- انتخاب قراردادهایی با نقدشوندگی پایین یا فاصله زیاد قیمت خرید و فروش.
- نادیده گرفتن سقف سود و تصور ادامه یافتن سود با هر مقدار افزایش قیمت دارایی پایه.
- مقایسه اسپردهای دارای سررسیدهای متفاوت فقط بر اساس درصد بازده.
- اشتباه گرفتن قیمت اعمال پایینتر با نقطهی سربهسر واقعی موقعیت.
چطور موقعیت خوب پیدا کنیم
در مقایسه اسپردها، نقدشوندگی هر دو پایه اهمیت دارد. کافی نیست فقط یکی از قراردادها معاملات مناسبی داشته باشد؛ زیرا برای ورود و خروج از استراتژی به هر دو پایه نیاز دارید.
فاصله قیمت خرید و فروش هر قرارداد را بررسی کنید، چون فاصله زیاد می‌تواند هزینه واقعی ورود را نسبت به محاسبات روی قیمت‌های تابلو تغییر دهد. زمان تا سررسید نیز مهم است و باید هنگام مقایسه دو اسپرد در نظر گرفته شود.
نسبت بیشترین سود به بیشترین زیان به شما امکان می‌دهد ساختارهای مختلف را با یک معیار مشترک ببینید، اما این عدد را در کنار نقطهی سربهسر و فاصله آن تا قیمت فعلی دارایی پایه بررسی کنید.
صفحه‌ی استراتژی‌های دکتر آپشن همه موقعیت‌های قابل اجرای اسپرد صعودی خرید را از روی داده‌ی زنده فهرست می‌کند و سود و زیان، نقطهی سربهسر، وجه تضمین و فیلترهای دلخواه را نشان می‌دهد. برای این استراتژی، مقایسه هم‌زمان فاصله دو قیمت اعمال، هزینه خالص و فاصله قیمت فعلی تا نقطهی سربهسر می‌تواند تصویر روشن‌تری از تفاوت موقعیت‌ها بدهد.
پرسش‌های پرتکرار
آیا سود اسپرد صعودی خرید نامحدود است؟
خیر. سود در قیمت اعمال بالاتر به سقف خود میرسد.
آیا ممکن است کل هزینه ورود از بین برود؟
بله. اگر قیمت در سررسید به محدوده لازم نرسد، ممکن است کل هزینه خالص از دست برود.
چرا یک اختیار خرید هم فروخته می‌شود؟
برای دریافت پرمیوم و کاهش هزینه خالص ورود، در مقابل محدود شدن سقف سود.
نقطهی سربهسر کجاست؟
قیمت اعمال پایینتر بهعلاوه هزینه خالص پرداختی.
آیا درصد بازده بالا بهتنهایی نشانه بهتر بودن موقعیت است؟
خیر. نقدشوندگی، فاصله سفارشها، احتمال رسیدن قیمت به محدوده سود و زمان تا سررسید نیز اهمیت دارند.
این صفحه آموزشی است و توصیه به خرید یا فروش هیچ قراردادی نیست. اعداد مثال فرضی‌اند و کارمزد معاملات در آن‌ها حساب نشده است. قواعد اعمال، تسویه در سررسید، اخطاریه‌ی وجه تضمین و کارمزدها را در صفحه‌ی قواعد بازار اختیار معامله بخوانید.